比特币革命：用数字资本重建全球经济

一群比特币爱好者聚集在一起可真棒。我很高兴能来到纳什维尔，一个以音乐和自由闻名的城市。我很荣幸能在Hagerty参议员之后发言。今天我决定使用幻灯片，那些看过我演讲的人知道，有些演讲用幻灯片，有些不用。我收到很多关于用幻灯片的好评，所以我认为改进这次演讲的最好方式是使用更多的幻灯片。

比特币革命：用数字资本重建全球经济

我想谈谈比特币革命，我也想谈谈用数字资本重建我们的全球经济。我们所知的世界基于20世纪的理念和技术，股票交易从早上9:30到下午4:00，到了银行假期、周末不能做交易，一切都很慢，一切都很贵。如果我们想在21世纪繁荣，我们需要新理念和基于新技术的新方法。

你们以前见过这张图表，900万亿美元的全球财富。它散布在物理资产和金融资产中，都是20世纪的理念和技术。在左上角有一个小橙点，那就是我们称为比特币的橙色资产，是1万亿美元。如果你从零开始，这似乎很多，但当你把它放在世界的更大背景中看，它只是0.1%。

这是另一种看待同一张图表的方式。这不是900万亿美元的资产，而是一堆用作实用价值的资产和一堆作为价值存储的长期资本资产。当我买房时，我想住在里面；但当我买债券时，我只是把钱放在那里，因为我不知道该把钱放在哪里。当你开始把世界看作一个巨大的长期资本，超过450万亿美元或更多的资本，你开始思考我们如何储存这些资本，你会看到革命的引擎。

全球经济挣扎是因为我们依赖于不完善的资产和系统来储存这些资本，它正在削弱我们的资本保存。我们如何设计一个更好的系统呢？

货币物理学

这是特斯拉。他有一句话说：“如果你想了解宇宙，就要从能量、频率和振动的角度去思考。”我将其翻译成“货币的物理学”。能量是货币或资本或财富。你可以在这次演讲中互换使用。频率是关于持续时间或生命周期，多久？一分钟、一小时、一年、一世纪。每当我们相互交易或从一个地方转移到另一个地方或将一种财产转化为另一种资产时，我们就振动了金钱。

这是一个重要的方程式，使用寿命等于资产的价值除以维护该资产的成本。如果你在寻找维护金融资产的方式，那么计算它的使用寿命的方法是问每年要花多少钱才能保持资产的完好状态。为了避免资产贬值或衰退，我需要花多少钱？这个使用寿命非常接近我们在比特币社区中知道的存量/流量比（stock-to-flow），它们在年份的测量上非常相似。

许多个人和大多数公司使用金融资产来保存资本。这就是我们面临挑战的根源。

金融资产

让我们谈谈金融资产。我想长期保留我的钱，从10亿美金开始。放在阿根廷Peso上，两年内钱就会贬值，98%的通货膨胀率会剥夺你的经济能量或资本，这不是一个好的长期资产。土耳其里拉，你的资本能持续三年。美元在过去一个世纪的传统货币通胀下可能会持续14年，但这并不像你有14年，那些年的生命力会线性地被吸走。把钱放在对冲基金上，每年的管理费是2%，然后是20%的涨幅，大约每年4%的成本。如果你投资于普通资产，这意味着它是一个25年的资产。国债，你会得到一个收益率，但3.5%的税后收益率与7%的货币通胀相比，你的钱可能持续30年。在共同基金中投资，你会支付1%的费用，这是你能得到的最好的结果。如果你以10个基点的价格购买了多样化的投资组合，对手方风险会让你付出1%的成本。

这些是你的金融资产，我们在一个20世纪的理念和技术上运行世界，平均而言，金融资产会持续30年。我们都知道通货膨胀会稀释金融资产的价值，但通货膨胀只是冰山一角。你还会被关税、过路费、诉讼和转让税稀释，我们有各种税收：所得税、资本利得税，每次你振动并转移金钱时，你会被税收摧毁。如果税收没有让你垮掉，诉讼也没有让你崩溃，你还有天气、竞争、过时和政治灾难这些会稀释你资本价值的东西。如果你想保持经济能量，你必须对抗这些摩擦。

大多数人意识到这是一项令人沮丧的任务，是一个无法赢得的任务，所以他们放弃了金融资产，开始转向实物资产来保存资本。

实物资产

实物资产中的法拉利，不是长期保留你的钱的好方法，因为5年后你在保险和维护上的支出和贬值一样多。游艇并不比法拉利好多少，如果你每年花费10%的钱来操作它，你还会被贬值击中，不要把钱存放在游艇上。迈阿密海滩的一栋房子，如果你买了一栋1000万美元的房子，你最好能拿出1000万美元来维护这栋房子17年，然后你没有钱了。白银，22年；仓库，40年；金条，62年；一幅画，72年；土地，美国的平均财产税是1.1%，这意味着你的钱将持续91年，除非政府重新评估你的财产价值，那它将不到91年。美国最古老的家族农场是King Ranch，他们坚持了173年。美国的其他每个家族都失败了。最长持有的财产是英国的皇家地产958年。你可以说英国皇室从1066年就持有它，但另一方面，它从金雀花王朝传到斯图亚特王朝，通过兰开斯特和约克，最终到了汉诺威家族。所以可能有七个不同的家族分割了它，没有一个家族能完全持有它。

所以实物资产你可能认为可以持续一千年，但实际上大约50到75年是你能做到的最好结果。熵正在稀释你的实物资产的价值，它正在吸走它们的资本能量。它被称为地球而不是天堂是有原因的，因为政治家们非常有创造力，他们有城市税、县税、州税、联邦税、转让税、财产使用税，如果这些没有击倒你，还有租金控制、价格控制或文化冲击。然后是竞争，你可能会受到歧视，还有衰退、货币崩溃、租户不付钱、有人在前人行道上滑倒然后起诉你，还有天气、战争、犯罪和灾难。如果能源价格飞涨，你很难维持下去。

实物资本不是一个简单的解决方案。

数字资本：比特币

我在麻省理工学院学到的三条热力学定律是：你无法赢它，你无法打破它，你无法退出它。你可以在这里停下来感到有点沮丧，但我们不想失败，所以你开始思考，如果我们找到一种退出游戏的方法，那么我们可以打平，那么你可以赢。中本聪找到了一种方法，他创造了比特币。比特币是数字资本，这就是他创造的东西。

比特币是不朽的、不可变的和非物质的资本。我在这里使用的意义是，它有无限的寿命，它不受天气、熵和通货膨胀的攻击。它是非物质的，因为它不在物理世界中，不受金融和实物资产的所有那些可怕问题的影响。它是我们经济困境的解决方案，从金融和实物资产转变为数字资产的过程，解决了我们面临的问题。

比特币的寿命有多长？将你的比特币放在一个机构级托管人那里，支付10个基点的费用，这意味着你的资产将持续一千年。托管人可能不会持续一千年，但这并不重要，因为你可以每年或每十年移动比特币，你可以保持领先一步。你不能传送一栋建筑，你不能传送King Ranch，所以比特币是你可以移动的资产。你可以以每年一个基点的成本自己托管你的比特币，假设你购买了良好的硬件钱包和签名设备，并花一天时间每年跟踪它，现在你有一个一万年的资产。如果你将比特币交给AI或计算机程序，AI可以以电力成本维护这些私钥，你就拥有了一个100,000年的资产。AI会想要比特币。如果它们可以选择拥有比特币、拥有德克萨斯州的牧场、拥有金条或拥有阿根廷比索，很明显它们会选择什么。你可以看到它们为什么会想要比特币。

数字资产在资本保值方面是一个独特的类别。当你将它们与所有其他用于资本保值的资产进行比较时，你会发现它们是超凡的。其他资产的寿命是30年、40年、50年，而数字资产的寿命是1000年到100,000年。这是资本保值的突破，这使它成为经济学的革命。

历史上那些伟大的交易

如果你想要富有，聪明地交易。这是一个非常简单的原则：将暂时的东西换成永久的东西。将你（即将融化的）冰淇淋换成比索，将比索换成美元，将美元换成土地，然后将土地换成比特币。

将货币换成资本；将脆弱的东西换成有韧性的东西；将本地的东西换成全球的东西；将实体的东西换成数字的东西；将证券换成商品；将商品换成稀缺性资产。沿着这个方向前进，你不会出错。

现在我们来谈谈一些历史上伟大的交易，一些万亿美元的交易。荷兰人理解海军力量，他们理解船只，他们有成千上万的船只。他们用几百美元的塑料和纺织品小饰品买下了新世界最好的港口（纽约）。现在这个港口价值2.5万亿美元。它是一个以6%的回报率连续398年增长的投资，回报率达到了10.5亿倍。如果你想一想，你会问，为什么有人会用最好的美国港口换取一堆纺织品和塑料、玻璃制品？卖曼哈顿的人不理解海军力量的重要性。如果你不理解拥有某种财产的原因，你就不会重视它。

拿破仑想在旧世界四处奔走，而杰斐逊想在新世界扩张。所以法国在1803年以1500万美元的价格卖给了美国路易斯安那。这1500万美元可能只够维持几个月的法国军队费用，然后就没了。杰斐逊得到了27%的美国领土。这是一笔回报率高达80万倍的交易，现在价值12万亿美元甚至更多，而且它的价值还会继续增长。

杰斐逊有远见，就像这位西瓦德一样。在南北战争两年后，他以700万美元的价格买下了阿拉斯加。当时，洛克菲勒正在创办一家石油公司。现在阿拉斯加地下有价值数万亿美元的石油。这是一纸合同带来的巨大回报。

比特币总价值预测

数字资本的价值是多少？假设全球财富为450万亿美元，乘以3%的通货膨胀成本，这意味着每年需要13500亿美元来对抗所有这些金融问题。如果你把它像公司或长期债券一样估值，给它一个20倍的市盈率，它的价值为270万亿美元。所以数字资本的年回报价值在10到15万亿美元之间，总价值达数百万亿美元。实际上，数字资本在过去四年中的年回报率为55%，而金融资本（世界上最好的资本）是债券，它的年回报率为-5%。想象一下用-5%的回报率来资本化你的公司或国家，而不是+55%，显然数字资本正在发挥作用。

现在回到我的“全球财富”图表，我们可以这样看它，可以看到左上角的小比特币。会发生什么？

比特币价格预测

这是我的比特币预测，21后到2045年的比特币价格。我的预测是什么？我认为年回报率将从55%逐渐下降到50%、45%、40%、35%、30%、25%、20%，最后稳定在大约20%，比S&P指数的增长速度快两倍左右。按这个速度，到2045年，比特币价格在基准情况下将达到每枚1300万美元，那时，比特币将占全球资产的7%。熊市预测可能是300万美元，牛市预测可能是4900万美元。

那么其他资产呢？我实际上认为AI和技术将彻底改变科技行业。以前没有价值万亿美元的公司，然后我们有了一些万亿美元的公司。你会看到更多，因为会有拥有100,000个AI而没有员工的公司，它们将完成以前需要100,000名员工的工作。你会看到大型公司发展，比如机器人运输、自驾车，以及一个可以为十亿人提供私人医生服务而不需要医生在编的公司。因此，显然股权将快速增长，黄金将被去货币化，土地的货币化程度将降低。

但是未来在2045年看起来不会那么革命性，它看起来和今天差不太多。只是比特币在图表上变得明显了。当比特币变得明显时，那将是基准情景。

你个人的比特币策略

让我们谈谈个人比特币策略。你应该做什么？把比特币作为你的主要储备资产，将你的盈余转换成比特币，利用低息贷款，如果政府会借钱给你，借钱买比特币，找到一种税务高效的方法来投资比特币。

你不应该做什么？不要辞去你的日常工作，不要不聚焦比特币，不要使用保证金贷款和杠杆交易，否则你可能在一个星期六晚上睡觉时被清算，这是不好的。一个30年期的由政府支持的3%贷款是好的，而隔夜10倍杠杆则不好。

一个典型的人呢？我们对一个人进行了建模。假设你有75万美元的净资产，每年收入20万美元，每年增长5%，储蓄率为25%，每年可以投资5万美元。有很多策略：你可以是个普通人，采用多元化投资组合策略；你可以是个10%者，把10%的资产投入比特币；你可以是个比特币最大主义者，把80%的资产和收入投入比特币；你可以是个双重最大主义者，这时你实际上会用房子抵押再借额外的25万美元；三重最大主义者则是把房子融资买比特币，把所有资产换成比特币，然后搬到低税区投资额外的5万美元比特币，比如新加坡或阿联酋。

结果是什么？这是结果：普通人在21年后会有700万美元的资产，10%者会超过两倍，比特币最大主义者会有1亿，双重最大主义者会有1.5亿，三重最大主义者会有2.14亿。你可以看到杠杆的力量，选择权在你手中。你也可以看到，成为三重最大主义需要15.9个比特币。6.25个比特币就能让你成为富有的人。

公司的比特币策略

让我们谈谈公司该怎么做：将你的资本转换成比特币，将你的现金流转换成比特币，当股票价格高估时，发行股票购买比特币，当债务利率低时，发行债务购买比特币。不要用纳税红利来耗尽你的资本，不要用股票回购来放弃你的资本，不要用高风险、高估值的并购活动来稀释你的股东权益。

我们举个典型的公司例子，有1亿美元的现金流，10亿美元的企业价值，股价为100美元。你的策略是什么？普通策略、比特币最大主义策略、双重最大主义策略还是三重最大主义策略？普通策略会让你获得1200美元的股价，但仅仅10%的配置就会使其翻倍，比特币最大主义策略会使其接近8倍增长，双重最大主义策略会让其达到177,000美元的股价，三重最大主义策略会使其达到28,000美元的股价。你想经营哪种类型的公司？这是一个现实的检查。这就是目前正在实施三重最大主义策略的MicroStrategy。2024年8月10日将是我们走上这条路的第48个月。在公司管理层中，如果你认为你可以像微软、苹果和谷歌那样运营，那么祝贺你，你可以达到20%到25%的年回报率。如果你想效仿英伟达，你将超越所有人。但我认为，现在在微软、苹果、谷歌和特斯拉的董事会中，他们正为效仿英伟达而焦虑。讽刺的是，复制MicroStrategy的策略并不难，我已经给你们提供了剧本，四年的时间里就能实现1300%的增长。底线是：建立一个强大的资本结构，避免稀释性的财务做法。

机构的比特币策略

假如你有一个教堂、慈善机构、捐赠基金或哈佛大学等非营利组织，你应该怎么做？修改章程以便投资比特币将短期资产重新配置为长期资产，不要投资（即将融化的）冰淇淋或比索，不要持有20年的金融工具或50年的实物土地购买千年资产，使用比特币作为资本成本，而不是S&P指数。S&P指数的年回报率是133%，而比特币是55%

使用智能杠杆

假设你有一个10亿美元的投资组合，你想成为一个普通者、比特币最大主义者还是三重最大主义者？双重最大主义者会把100%资金投入比特币，三重最大主义者使用10%的杠杆投资。最终结果是什么？如果你是普通策略，21年后你会有40亿美元，如果你是三重比特币最大主义者，你会有3000亿美元。三重极端主义者会有100倍的增长。

国家的比特币策略

现在让我们讨论一下国家的财富，这是一个有趣的话题。国家的比特币战略“做和不做”什么呢？应该将财政从黄金和债券（这些是短期资产）重新分配到一个10,000年的资产（比特币）上，发行货币购买比特币，发行债务购买比特币，鼓励比特币的拥有，通过有利的法律保护个人和公司的自我托管，并支持与国家银行系统的整合。这些都是应做的事。而不应该做的事是：不要采取敌对比特币及其持有者的政策。这些并不复杂。

债务国家

现在假设你是一个负债累累的国家，实际上你在欠债，正面临赤字。我可以列举这些国家，但我不会这么做，我只是说欠了很多钱，并且正苦苦挣扎，利率很高，不知道该怎么办。那么你的策略是什么呢？普通策略者、10%策略者、最大主义策略者、双重最大主义策略者，还是三重最大主义策略者？最大主义者的策略是将35%的财政投入其中；双重最大主义策略者是65%；而三重最大主义策略者则是将全部财政投入其中，并开始发行债务。对于那些能够真正理解的人来说，潜台词是：第一个通过发行自身货币购买比特币的国家将会赢。这很简单，你可以印钞票。你知道的，美国内战后的两年，国家陷入破产，数百万人死于非命，南方破败，北方愤怒。这位名叫Seward的人想出了一个主意——从一群想要纸币的俄罗斯人那里购买大量的冰冻冻原。所以，即使在更糟的情况下，人们也做过这样的事情。你可以看到，普通策略者是欠3万亿美元，你将无济于事；最大主义策略者则还清债务；双重最大主义策略者使你变得富有；三重最大主义策略者则使你变得非常富有。为什么？因为你正在购买一个百年后大家都争抢的资产。你现在去购买比特币，就像在1867年购买阿拉斯加，当年没有标准石油公司，汽油、汽车、柴油机车都没有，什么都没有。我们后来发明了所有这些东西。常识告诉我们，我可以用几美元买到一个相当于国家大小的资产，为什么不抓住它？

富有国家

现在来谈谈富有国家的比特币策略。假设你有很多钱，比如你是沙特阿拉伯、挪威，你赚了很多钱，拥有3500亿美元净财政盈余。那么你的策略是什么？你希望成为普通策略者、最大主义策略者、双重最大主义策略者还是三重最大主义策略者？最大主义策略者将25%的钱投入比特币；三重最大主义策略者则将75%的钱转换为比特币，并将盈余转换为比特币。结果是什么呢？三重最大主义者将变得极其富有，58万亿美元。不仅如此，这也增强了你的国家安全，因为你将拥有50万亿美元或更多的数字资本，没有人可以夺走它。如果其他国家轰炸你的国家，入侵你的边境，他们也拿不到比特币。因此，这对你的金融安全和国家安全都是有益的。但是请注意，如果你是沙特阿拉伯或挪威，并且你采取三重最大主义策略，这非常容易做到，最后你将拥有420万个比特币。这意味着在国家层面上，三重最大主义者的名额不多，可能只有一个或者两个。这是一个适合激进行动者的机会。你可以拥有很多三重最大主义策略者家庭和公司，但国家层面上的三重最大主义者不多。

美国的比特币策略

再来看一下美国，美国是一个特殊的案例。规则仍然是一样的：购买比特币，抛售纸币，摆脱黄金，长期持有。不应该做的事仍然是：不要骚扰比特币持有者，不要将产业转移到海外，不要将资本转移到海外。但我们的基本情况如上。36万亿美元债务，3.5%利率。我们认为人工智能和新技术将推动增长。我要假设美国将由有能力的高管领导，他们将利用技术，我们将真正利用人工智能，创造机器人汽车和机器人，建立提供免费会计、法律和医疗建议的亿人网站，这些都会使我们的收入增长速度超过支出增长，最终我们会达到利率降低的水平。那么，美国的比特币策略是什么？我们可以是普通策略者；可以是10%策略者，购买50万个比特币；可以是最大主义者，购买100万个比特币；双重最大主义策略者，购买200万个比特币；三重最大主义策略者，购买400万个比特币。然后开始把国家的盈余转化为比特币。结果是什么呢？如果你是普通策略者，即使你有巨大的生产力增长和卓越的技术，并且机器人为我们完成所有工作，你仍然会负债，只是不会变得更糟。如果你是最大主义策略者，你将还清一半的债务。如果你是双重最大主义策略者，你将有盈余。如果你是三重最大主义策略者，国家不仅不会欠30万亿美元，反而会拥有30万亿美元。比特币并不是解决我们所有问题的办法，但它是解决一半问题的办法。重要的是，另一半问题非常复杂，需要很多人的精力和努力，而这一半很简单。这是一个非常简单的办法来解决我们一半的问题。

比特币是网络曼哈顿

所以，比特币是网络曼哈顿。数十万亿美元的资本将流向这里。我们将去货币化俄罗斯冻土、中国房地产、非洲的一切，以及所有那些没人需要但购买了的破旧建筑。你购买一栋比特币大楼、一条大道或整个社区。它只有276的3次方枚，如上图所见。

有必要买一些比特币

最后，我要引用一句话。中本聪在2009年1月3日启动了比特币网络，2009年1月17日，中本聪说：“可能有必要买一些，以防它流行起来。如果足够多的人这样认为，它将变成一个自我实现的预言。”那是比萨节之前16个月，当时比特币一文不值并且在未来一年也不太值钱。从未有过更有智慧的话语。你看到了比特币现在的市值达到一万亿美元，这证明了中本聪的预见。但未来还有一千倍的增长。你手头掌握了更多信息，未来注定会发生（the writing is on the wall）。比特币是资本的未来，是货币的未来。可能有必要买一些比特币，因为它已经流行起来了。