瑞银大中华研讨会展望2025年中国股市：科技股、长期投资成焦点

2024年1月13日，瑞银大中华研讨会在上海举行，主题为“携手廿五载，匠心铸未来”。研讨会上，瑞银专家对中国股市估值、2025年股市展望及投资机会进行了深入探讨，尤其关注科技股和长期投资。

估值与市场展望： 瑞银分析师认为，当前A股整体估值处于五年均值下方，股权风险溢价也处在历史均值上方1倍标准差，表明市场上行空间充足。与MSCI新兴市场（除中国外）相比，中国A股估值也处于相对低位。瑞银预测MSCI中国指数在2025年将出现“高个位数”上涨，但同时也指出全球经济增长放缓、美联储降息节奏不明朗等因素可能对新兴市场造成一定压力。然而，中国利率下行、宏观经济数据见底回升以及积极的政策预期，使得中国股市在2025年的表现相对乐观。

科技股：长期向好，政策加持 针对A股科技股，特别是TMT板块，分析师认为其流动性敏感，易受货币政策宽松影响，在降准降息环境下将受益。此外，国内自主可控、进口替代以及全球AI浪潮，都将为A股科技板块带来利好。因此，对A股科技板块持积极看法。

长期投资：循序渐进，多重因素驱动 关于吸引更多“耐心资本”入市，分析师认为这并非强制性政策驱动，而是市场自然吸引的结果。资本市场上涨将吸引更多长期投资者，特别是当企业治理结构改善、基本面增强、盈利增长以及利率下行时，长期资本将循序渐进地流入股市。政策方面，将主要体现在市值管理、公司治理改善、提高公司透明度等方面，以引导分红回购，提升投资者信心。

板块选择：互联网和高分红 在板块选择方面，瑞银偏向MSCI中国指数成分股以及港股。看好互联网板块，原因在于港股互联网公司是海外投资者基金的标配，且该板块公司在调整收入结构、提升毛利率方面表现优秀，竞争也相对减弱，预计未来将保持双位数ROE。此外，还建议配置高分红公司作为防御性投资。

总结： 瑞银对中国股市2025年的整体展望积极，认为科技股和高分红板块具有投资价值。长期投资将随着市场回暖和政策引导持续增长。然而，投资者仍需关注全球宏观经济环境和政策变化带来的不确定性。以上分析仅供参考，不构成投资建议。