港交所改革新股定价机制：阶梯式门槛及基石投资禁售期调整

香港交易及结算所有限公司（港交所）正积极推进新股市场定价机制改革，旨在提升新股定价效率，为发行人提供更灵活、更具吸引力的融资环境。

港交所行政总裁陈翊庭近日透露，改革的核心在于“拆墙松绑”，解决目前新股发行中的一些痛点。其中一项关键改革是引入阶梯式门槛，以取代现有的公众持股量固定比例要求（例如15%-25%）。新的阶梯式门槛将根据发行公司市值规模的不同而有所调整，例如，市值较小的公司可能只需满足较低的公众持股比例（例如5%），而市值较大的公司则仍需满足较高的比例（例如25%）。此举旨在平衡市场需求与发行人实际情况，避免对大型或超大型公司造成不必要的限制。

此外，港交所还计划提高建簿配售部分新股的比例。建簿配售是指在股票发行过程中，承销商向机构投资者预先销售股票的过程。提高建簿配售比例，意味着有议价权的投资者（如机构投资者）在新股定价过程中将拥有更大的话语权，他们可以通过更积极的参与，为新股定价提供更有效的市场信号。通过买方与卖方之间的充分博弈，最终实现更合理、更有效率的新股定价。

关于基石投资禁售期，港交所目前正咨询市场意见，考虑对现有的六个月禁售期进行调整。基石投资者是指在股票发行前承诺认购一定数量股票的投资者，他们通常扮演着稳定市场、支持新股发行的重要角色。调整禁售期旨在平衡保护基石投资者利益与促进市场流动性之间的关系。

总而言之，港交所此次新股定价机制改革，旨在通过多项措施，提升新股定价效率，降低发行成本，吸引更多优质公司来港上市，从而进一步巩固香港作为国际金融中心的地位。这不仅对香港资本市场具有深远的影响，也对全球范围内的股票发行和投资活动具有示范意义。 未来，港交所将持续关注市场动态，并根据市场反馈对相关政策进行优化调整，以确保香港新股市场持续健康稳定发展。

区块链技术与港交所改革：

虽然本次改革方案中并未直接提及区块链技术，但我们不难想象，未来区块链技术可能会在港交所新股发行和交易过程中发挥重要作用。例如，区块链技术可以提升新股发行过程中的透明度和效率，降低信息不对称风险，并确保交易的安全性及可追溯性。 利用智能合约技术，还可以实现自动化发行、自动分配等功能，进一步简化流程，降低成本。 当然，区块链技术的应用也需要考虑安全性和合规性等问题，未来港交所可能需要在技术应用和监管框架方面进行进一步探索和完善。