宝济药业冲击港交所：研发实力与盈利挑战并存的双刃剑

宝济药业近日向港交所提交上市申请，引发市场关注。这家成立于2019年的生物医药公司，以其丰富的研发管线和核心产品的领先进展而闻名，但同时也面临着持续亏损和高昂费用的挑战。

研发实力：亮点与隐忧

宝济药业专注于大品种生物药物研发，拥有三大核心技术平台，研发管线涵盖5项临床阶段在研药物和7项临床前产品，涉及4个治疗领域。其核心产品KJ017（已提交NDA申请）、KJ103（处于II/III期临床试验）和SJ02（已提交NDA申请并计划向EMA提交IND申请）的进展尤为引人注目。KJ017有望通过皮下注射替代静脉注射，填补市场空白；KJ103靶向多种免疫性疾病；SJ02则是一款长效重组人卵泡刺激素。公司在上海拥有生产基地，并正在建设新的生产设施，具备一定的商业化生产能力。

然而，宝济药业的研发投入虽高，但研发费用占总经营开支的比例却有所下滑，这引发了市场对研发持续投入能力的担忧。此外，高昂的行政费用，尤其是在上市前夕的非研发人员股份激励开支，也给投资者带来一定的疑虑。

盈利能力：挑战与机遇

目前，宝济药业尚未有产品获批商业销售，持续处于亏损状态。2023年和2024年前三季度，净亏损分别达到1.604亿元、1.130亿元和2.632亿元。其收入主要来自销售材料和技术服务。持续的亏损和高额的研发、行政支出是宝济药业上市面临的主要挑战。

然而，一旦核心产品成功上市，宝济药业有望实现盈利突破。特别是KJ017的皮下注射剂型，如果能够顺利获批，有望迅速抢占市场份额，带来可观的收入。

投资前景：机遇与风险并存

宝济药业拥有强大的研发实力和独特的技术平台，其核心产品研发进度领先，市场前景广阔。然而，持续亏损、高额费用以及研发投入比例下降等因素，构成了其上市之路上的重大挑战。投资者需要谨慎评估其风险和机遇，综合考虑公司未来的盈利能力和市场竞争力，再做出投资决策。

总结：

宝济药业的上市申请，是国内生物医药行业发展的一个缩影，体现了行业的高成长性和高风险性。投资者需要理性看待，既要看到其研发实力和市场潜力，也要关注其财务状况和潜在风险。 未来，宝济药业能否成功实现商业化，并最终扭亏为盈，将是检验其价值的关键因素。