中金公司：2025年社服行业展望——理性消费与政策红利并存

中金公司最新研报指出，2024年酒店和旅游业在高基数效应下呈现量稳价降态势，餐饮、免税和个人服务行业则延续了2023年的量价压力。尽管政策预期带动估值有所回升，但头部公司估值仍偏低。

展望2025年，中金公司认为，餐饮和文旅政策的扩容有望推动需求回暖，并带来量价拐点。报告强调了”基础设施”型企业的重要性，这类企业能够通过成本效率最大化提供质价比产品，或通过提升体验感和精神追求提供心价比产品和服务，从而在竞争中脱颖而出。

报告分析指出，消费者的理性化趋势不代表对品质的妥协，多元化的消费需求和对情绪价值的重视并存。在国内社服行业连锁化率和集中度仍有提升空间的背景下，咖啡、平价茶饮、西式快餐、火锅和连锁酒店等行业的”基础设施”型企业，凭借规模、品牌、商业模式和调整迭代能力优势，有望在2025年继续提升市场份额，实现穿越周期的增长。

此外，报告还提到，部分餐饮行业已出现低价促销趋缓和格局趋稳的现象。如果未来有更多更大力度的政策落地，例如消费券、促民生政策等，社服行业有望迎来需求回暖和量价拐点。报告最后还对酒店、个人服务、旅游和免税等细分行业的未来走势进行了展望，并指出了政策效果不及预期、竞争加剧以及企业管理能力不足等潜在风险。